I Titoli del Tesoro USA sono relativamente calmi in questi giorni, mentre i bond governativi della zona euro restano volatili.
Grafico settimanale bond a 10 anni Francia sui 12 mesi precedenti (TTM)
Dopo che il rendimento sui bond a 10 anni francesi, di riferimento, è salito in territorio positivo, gli investitori stanno osservando il rendimento tedesco a 10 anni (cartina di tornasole per l’intera zona euro) farsi strada nello stesso territorio.
È una questione aperta se succederà quest’anno o all’inizio del prossimo.
Ieri, il rendimento dei bund decennali si è stabilizzato poco sopra -0,140%, dopo aver segnato oltre -0,130% nei primi scambi. La scorsa settimana, il rendimento a 10 anni è schizzato sopra -0,08%.
Grafico settimanale spread bond a 10 anni italiani-tedeschi
Lo spread del rendimento tra i bond decennali tedeschi e i loro corrispettivi italiani è sceso a circa 116 punti base, dopo aver superato i 120 la scorsa settimana nei dubbi che il governo di Mario Draghi possa implementare le riforme necessarie per ottenere i fondi del programma UE per la ripresa.
La Presidente della Banca Centrale Europea Christine Lagarde venerdì ha affermato che è troppo presto perché la BCE cominci a parlare di un tapering del suo programma di acquisto di bond di emergenza da 1,85 mila miliardi di euro. Le sue parole hanno rassicurato gli investitori, pesando complessivamente sui rendimenti negli scambi ridotti per festa ieri in Europa.
Il dirottamento di un volo Ryanair (LON:RYA) da parte dei controllori del traffico aereo in Bielorussia, chiaramente mirato all’arresto di un oppositore attivista, è andato ad aggiungersi al clima politico instabile, incoraggiando gli investitori ad aggrapparsi ai bond sovrani rifugio.
Tuttavia, il miglioramento della campagna di vaccinazioni in Europa alimenta le speranze di una forte ripresa economica e gli analisti si aspettano perciò che i rendimenti continuino a salire.
Le autorità europee continuano ad angosciarsi per il livello di inflazione nell’importo richiesto per le emissioni di bond governativi, in quanto gli hedge fund gonfiano particolarmente i loro ordini per ottenere la cifra che vogliono quando viene collocata l’emissione finale. Le oversubscription possono ammontare fino a 10 o 11 volte l’importo offerto, distorcendo la domanda reale.
Un report della Commissione al Senato francese pubblicato la scorsa settimana ha rivelato che i bond venduti tramite sindacato e non tramite asta sono inclini a questo fenomeno, perché gli hedge fund cercano di ottenere il premio offerto dal gestore e capovolgere i bond per avere quel profitto.
I buoni del Tesoro governativi danno priorità agli investitori a lungo termine in queste vendite, riducendo la collocazione per gli investitori a breve termine e spingendoli a gonfiare le loro offerte. Questa domanda esagerata spinge i governi ad aggiustare i termini, il che a sua volta può arrivare a dimezzare gli ordinativi.
Il Comitato Economico e Finanziario dell’UE, che coordina le politiche tra gli stati membri, ha approntato un gruppo di lavoro per indagare sul problema.
Le oversubscription sono all’ordine del giorno per i bond UE. Il blocco ha emesso bond per i suoi aiuti per la disoccupazione SURE e la scorsa settimana ha registrato una forte domanda per i bond a 8 e a 25 anni, mentre il programma volge al termine.
I bond a 8 anni hanno raccolto 51,2 miliardi di euro di offerte per 8,137 miliardi di euro di bond e sono stati prezzati per un rendimento dello 0,01%, mentre gli ordini dei bond a 25 anni hanno totalizzato 37,5 miliardi di euro alla chiusura per 6 miliardi di euro di bond, prezzati per rendere lo 0,74%, secondo alcuni calcoli.
Questi bond sociali vengono considerati investimenti sostenibili, o ESG, e gli investitori sono entusiasti di comprarli. Al programma SURE restano solo 5 miliardi di euro di bond da emettere per portare il totale a 94,3 miliardi di euro, aprendo la strada all’UE per cominciare ad emettere fino ad 800 miliardi per il suo programma per la ripresa quest’estate.