All'inizio di questo mese, la Federal Reserve ha dichiarato che avrebbe rallentato la riduzione del suo patrimonio totale per evitare inutili perturbazioni nei mercati finanziari.
A partire dal 1° giugno, l'importo massimo di titoli di Stato statunitensi che possono giungere a scadenza senza essere sostituiti scenderà a 25 miliardi di dollari dall'attuale massimo mensile di 60 miliardi. Tuttavia, il limite mensile di 35 miliardi di dollari per il rimborso dei titoli garantiti da ipoteca (MBS) rimarrà invariato, e gli eventuali rimborsi di capitale aggiuntivi saranno reinvestiti in titoli di Stato statunitensi.
La modifica del ritmo di riduzione degli asset era ampiamente attesa, anche se non era chiaro se l'annuncio sarebbe avvenuto in occasione di questa riunione del Federal Open Market Committee (FOMC) o di quella successiva di giugno.
Inoltre, numerosi analisti finanziari avevano previsto una riduzione del limite di deflusso dei titoli di Stato statunitensi a 30 miliardi di dollari, per cui l'adeguamento a 25 miliardi di dollari è stato in qualche modo inaspettato.
"I limiti sui titoli di Stato statunitensi saranno abbassati a 25 miliardi di dollari al mese, una cifra inferiore ai 30 miliardi di dollari al mese che avevamo previsto", hanno dichiarato gli economisti di Citi.
"La Federal Reserve interromperà la riduzione dei suoi asset totali se sta attuando una politica monetaria più facile in reazione a una recessione economica. Nel nostro scenario primario per quest'anno prevediamo ancora una recessione economica e quindi prevediamo che la Federal Reserve interromperà la riduzione degli asset a settembre", hanno proseguito.
Tuttavia, se l'attività economica si dimostrerà più forte del previsto, Citi prevede che la riduzione degli asset potrebbe persistere fino alla fine del secondo trimestre del 2025.
Gli economisti di Citi ritengono che ciò sia dovuto in parte al fatto che la riduzione degli asset si sta verificando più lentamente di quanto inizialmente previsto. Anche in presenza di diversi scenari per il conto generale del Tesoro statunitense (TGA) e della possibilità che le operazioni di riacquisto inverso scendano a zero, gli economisti prevedono che le riserve bancarie rimarranno elevate per tutto l'anno senza aumenti considerevoli dei tassi di prestito overnight, garantiti o non garantiti, rispetto ai tassi controllati.
Gli economisti hanno dichiarato che terranno d'occhio la volatilità e i livelli del Secured Overnight Financing Rate (SOFR) e del tasso effettivo dei federal funds come primi segnali che le riserve bancarie potrebbero essere vicine a livelli sufficienti.
Nella settimana conclusasi il 1° maggio, le attività totali della Federal Reserve si sono ridotte di circa 40 miliardi di dollari. I titoli di Stato statunitensi in suo possesso sono diminuiti di 21,9 miliardi di dollari, mentre i titoli garantiti da ipoteca sono scesi di 12,7 miliardi di dollari. I prestiti concessi attraverso lo sportello di sconto hanno subito una lieve riduzione, mentre i prestiti concessi attraverso il Bank Term Funding Program sono diminuiti di 1,4 miliardi di dollari.
Sul fronte delle passività, una variazione significativa è stata la riduzione di 17,8 miliardi di dollari dei depositi di istituzioni ufficiali estere, che ha contrastato l'aumento della settimana precedente. Ciò indica che una banca centrale o un'istituzione estera ha effettuato una transazione in dollari statunitensi tra il 24 aprile e il 1° maggio. L'ammontare dei pronti contro termine ufficiali esteri è diminuito in misura modesta, di 8 miliardi di dollari.
Anche il Tesoro statunitense sta riducendo il suo saldo di cassa dopo i considerevoli afflussi durante il periodo di riscossione delle imposte, con saldi TGA in calo di 38,9 miliardi di dollari a 890 miliardi di dollari. Una lieve riduzione delle operazioni di pronti contro termine ha determinato un aumento di 45 miliardi di dollari delle riserve bancarie, che hanno raggiunto i 3.300 miliardi di dollari.
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