Nel primo trimestre del 2024, TAG Immobilien, guidata da Martin Thiel, ha riportato solidi risultati finanziari, con un aumento del 5% su base annua dei fondi da operazioni I (FFO I) a 44,6 milioni di euro. Il portafoglio tedesco ha registrato una crescita dei canoni di locazione del 2,4% a parità di perimetro e un leggero aumento dei tassi di sfitto, mentre il segmento polacco ha mostrato un'espansione significativa, con un aumento del 20% del volume delle vendite e una crescita del 10,1% delle attività di locazione. Le cessioni strategiche della società in Germania sono state pari a 780 appartamenti venduti per un totale di 67 milioni di euro, contribuendo a ridurre il rapporto Loan-to-Value (LTV) al 45,6%.
I rapporti finanziari sono migliorati, con il debito netto rispetto all'EBITDA a 8,7x e l'Interest Coverage Ratio (ICR) a 6,7x. Il costo medio del debito è rimasto stabile al 2,2%. In prospettiva, l'azienda prevede cali di valutazione minimi nel portafoglio tedesco e un trend positivo nel mercato polacco, con l'obiettivo di raggiungere le 10.000 unità residenziali entro il 2028. La guidance per l'intero anno 2024 rimane invariata, mentre le decisioni sui dividendi verranno prese nei prossimi trimestri.
Aspetti salienti
- L'FFO I è aumentato del 5% rispetto all'anno precedente, raggiungendo i 44,6 milioni di euro.
- Il portafoglio tedesco ha registrato una crescita degli affitti del 2,4% a parità di condizioni; il portafoglio polacco ha registrato una crescita degli affitti superiore al 10%.
- Forti risultati di vendita in Polonia, con un aumento del 20% del volume delle vendite.
- La società ha venduto 780 appartamenti in Germania, per un totale di 67 milioni di euro.
- LTV ridotto al 45,6%; debito netto rispetto all'EBITDA a 8,7x e ICR a 6,7x.
- Costo medio del debito stabile al 2,2%.
- La società punta a 10.000 unità residenziali entro la fine del 2028.
- Confermata e invariata la guidance per l'intero esercizio 2024.
Prospettive aziendali
- Previsti minimi cali di valutazione nel portafoglio tedesco.
- Si prevede un andamento positivo delle valutazioni per il portafoglio polacco.
- La società sta investendo in nuove fasi di costruzione in Polonia.
- Confermate le previsioni per l'esercizio 2024, in attesa della decisione sul dividendo.
Punti salienti ribassisti
- Leggero aumento dei tassi di sfitto in entrambi i portafogli tedesco e polacco.
- La crescita degli affitti dovrebbe diminuire nel 2024, ma stabilizzarsi su livelli elevati.
Punti di forza rialzisti
- Le forti cessioni in Germania contribuiscono a un rapporto LTV più sano.
- Continua espansione in Polonia con una robusta crescita delle vendite e degli affitti.
- La strategia della società prevede investimenti in nuove fasi di costruzione per espandere il numero di unità residenziali.
Mancanze
- Non sono state registrate perdite specifiche durante la telefonata di presentazione degli utili.
Punti salienti delle domande e risposte
- Thiel si è detto fiducioso sul raggiungimento della guidance per l'intero anno per l'FFO I.
- Individuato un potenziale di crescita degli affitti.
- L'attività di vendita di alloggi in Polonia si avvicina a un margine lordo del 30%.
- La crescita naturale in Polonia e le opzioni di finanziamento locali fanno parte della strategia di finanziamento della crescita.
- Un leggero aumento delle imposte in contanti nel 1° trimestre, dovuto ai pagamenti per gli anni precedenti, con aspettative di riduzione delle imposte nei trimestri successivi.
- Il reddito netto dei servizi sta migliorando, con prospettive positive per le attività energetiche e multimediali.
- Sebbene la Polonia sia l'allocazione di capitale preferita, non si escludono potenziali acquisizioni in Germania.
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